美银：白银今年可达100美元/盎司，但涨势难以为继

　　文章来源：金十数据

　　白银价格在每盎司75美元下方徘徊之际，美国银行（Bank of America）对其后续走势给出了“先升后降”的判断：短期内仍有冲高空间 ，但支撑上涨的基础正在发生变化 。

　　由金属研究主管迈克尔·威德默（Michael Widmer）带领的美银大宗商品团队在最新报告中指出，受黄金上涨带动 ，银价有望在2026年第四季度触及每盎司100美元
。

　　不过
，该行同时提醒，这一上涨难以长期维持。“尽管金价上涨可能在未来数月再次推动银价突破100美元/盎司 ，但由于基本需求趋弱，我们认为白银不会持续跑赢
， ”分析师在报告中写道 。

　　在更长时间维度上，美银预计价格将出现回落 ，到2027年第二季度
，银价或重新回到约75美元/盎司的区间
。

　　报告认为，限制银价持续走强的核心因素来自需求结构的转变。随着价格持续攀升 ，下游行业开始主动降低对白银的依赖 。

　　分析师指出
，太阳能光伏等关键领域正在通过技术手段减少用银，甚至尝试使用成本更低的替代材料
。“我们认为 ，由于多种因素叠加
，该板块的需求已在去年见顶，其中包括制造商有动力节约用银。
”

　　需求收缩带来的直接影响 ，是供需格局的迅速变化 。报告称
，随着工业消费下降，较高的价格水平可能轻易将市场重新推入过剩状态。

　　分析师进一步解释 ，银价近似指数级上涨，已经对光伏制造商利润形成明显挤压
，迫使其加速“去银化”
。在这种情况下，2026年的供应短缺规模预计将大幅收窄 ，今年的缺口甚至可能收窄90%。

　　他们警告称
，在缺口极小的背景下，即便出现温和的投资者抛售 ，也可能迅速扭转市场平衡
，使其转向供给过剩 。

　　在工业属性减弱的同时，美银认为白银的定价方式也在发生变化 ，未来可能更接近贵金属逻辑
，而非单纯的工业品
。

　　“投资者需求可能是未来价格走势的关键， ”报告指出。

　　此前 ，白银之所以能持续跑赢黄金
，很大程度上源于稳定的工业需求带来的长期供应短缺（预计将进入第六年） 。相比之下，黄金因利率上升及加息预期增强 ，其“不生息资产
”的属性使持有成本上升
。

　　当前金银比约为59.43，处于近几个月震荡区间的中部水平。

　　尽管整体转向谨慎
，美银并未否认白银的基础需求 。分析师强调，白银在太阳能产业中仍具关键地位 ，即便用量受到压缩
，也不会出现“断崖式”下滑
。此外，伊朗持续的冲突仍在推动绿色能源及石油替代需求 ，从而间接支撑白银消费。

　　市场结构方面
，美银提示，流动性不足的问题可能放大价格波动 。今年早些时候 ，银价一度升至每盎司120美元
，部分原因正是投资者与工业用户争夺有限的现货供应
。

　　贸易政策的不确定性，则构成另一项重要风险。随着美国、加拿大和墨西哥重新谈判北美自由贸易安排 ，白银可能被纳入谈判议题 。

　　报告指出
，美国的全球贸易政策以及对白银征收关税的潜在威胁，已促使金融机构和市场参与者在美国境内维持更高库存 ，这在一定程度上压缩了全球可流通供应。

　　“正在进行的谈判对白银市场产生如此巨大的影响，是因为加拿大和墨西哥是美国最大的白银供应国
。因此
，关于这些谈判走向的不确定性，是银价反弹至80美元/盎司上方的理由之一 ， ”分析师表示。

　　与此同时
，市场内部的资金动向也显示出谨慎情绪：实物支持的ETF资产规模持续下降，美国商品期货交易委员会（CFTC）的最新数据显示 ，市场增加期货净多头头寸的意愿仍然有限 。